投资要点

本周行情回顾（6 月12 日-6 月16 日）

(相关资料图)

沪深300 指数+3.30%，上证指数+1.30%；旅游及休闲指数周涨幅+7.28%，排名11/109。

免税运营商相关个股周涨幅：中国中免+11.44%，中国中免H +10.73%，海汽集团+2.59%，王府井+3.93%。

免税物业方相关个股周涨幅：上海机场+1.72%，白云机场+1.71%，海南机场+0.48%，美兰空港H +0.31%。

海南离岛免税跟踪

海口美兰机场： 1）本周航班量：根据航班管家，本周（6.10-6.16）日均航班执行量402 班次，环比上周+6.9%。2）本周旅客吞吐量：本周（6.10-6.16）美兰机场旅客运输量日均约5.5 万人次，环比上周+10%，恢复至19 年的102%。

三亚凤凰机场： 1）本周航班量：根据航班管家，本周（6.10-6.16）日均航班执行量346 班次，环比上周+6.5%。2）上周旅客吞吐量：上周（6.5-6.11）三亚机场旅客运输量日均约5.0 万人次，恢复至19 年的111%。

免税折扣跟踪：本周中免海南（82 折）折扣力度环比减弱，日上直邮（75-8折）、中服（约75 折）、海控（约7-75 折）、海旅（约75 折）、深免（约7-8折）折扣力度环比持平。

本周免税行业重点资讯回顾

根据中国国门时报，2023 年1-5 月，广州海关累计监管广州白云机场口岸进出境免税店销售额近2 亿元人民币，同比增长8.4 倍。

万宁王府井国际免税港将优化免税品类结构，引入重奢并加强体育产品销售。

机场免税跟踪：国际恢复趋势明确

国际航班量整体呈回升态势：本周（6.10-6.16）我国国际及地区航班执行量7718班次，环比增加1.7%，恢复至19 年的42.0%。

一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年5 月，广州白云、上海两场、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19 年的42%、38%、23%、43%；1-5 月累计旅客量分别恢复至19 年的27%、25%、14%、23%。

海外旅游零售跟踪

韩国免税店4 月销售数据：销售额恢复至19 年的51%。

销售额：4 月，韩国免税店销售额约8.89 亿美元，环比-5%，同比22 年-21%，恢复至2019 年同期的51%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.59 亿美元，同比22 年+80%，恢复至2019 年同期的54%；外国游客销售额约7.31亿美元，同比22 年-29%，恢复至2019 年同期的50%。2）按业态分类：市内免税销售额约7.44 亿美元，占比84%。

购物人次：4 月，韩国免税店购物人次约164 万人次，环比+11%，恢复至2019年同期的40%。其中，国内游客120 万人次，占比73%，环比+4%，恢复至2019 年同期的50%；外国游客44 万人次，占比27%，环比+40%，恢复至2019 年同期的25%。

人均消费额：4 月，韩国免税店人均消费额为542 美元，同比22 年-63%；其中，国内游客人均消费额133 美元，同比22 年+6%；外国游客人均消费额 1661 美元，同比22 年-89%。

投资建议

推荐白云机场、上海机场：Q1 白云机场免税客单价超预期，随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023 年显现。

推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。

风险提示

免税销售额不及预期，政策不及预期。

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